沈阳机床：目标价格人民币2780

  软件,客服热线万人民币。我们大家都认为这主要是受到了公司搬迁的影响。公司目前正在将现有的生产设备和机械迁移到沈阳数字控制机床工业园，并将计划在此大力扩张产能，发展新产品。我们预计，沈阳机床厂的搬迁工程将于07年上半年完成。这就是说，从07年下半年开始沈阳机床的产能将能开始逐渐增加。但是，搬迁最近一段时间里，公司的生产效率和盈利可能会受到不利影响。

  公司宣布计划向公共投资者增发总数不超过12,000万股A 股，募集增发净收入13.4亿人民币。其中，8.8亿元将用于发展公司的高档数字控制机床产品，1.6亿元将用于公司功能部件产业园改造项目，另3亿元用于补充公司流动资金。如果A 股增发计划进行顺利的话，以上两个项目可能将于08年底或09年初完成。

  我们保守预测，公司这两个项目的出售的收益和净利润在2009年可能分别达到35.7亿人民币和2.67亿人民币，在2010年将分别达到51亿人民币和3.82亿人民币。目前，这两个项目的盈利贡献还未被反映在我们的盈利预测模型中。但是，如果我们假设此次增发的价格是基于4月6日收盘价(20.25块钱)的线万新股。因而，此次A 股发行后，公司发行股份的总数量将增加12%至6,116万股。我们预计公司09年全方面摊薄每股盈利预测将从1.2块钱增加到1.51元人民币。

  我们大家都认为，政府很有可能于07年上半年完成沈阳机床集团49%股份的转让。同时，我们估计沈阳机床集团49%股权转让方案可能和管理层股权激励捆绑在一起出台。我们认为此次母公司股权转让具有重大意义，如果成功，将极大地提升上市公司股东价值。我们估计，最早从2007年下半年，上市公司将步入一个3-5年的利润高速增长期。基于35倍08年市盈率，我们将目标价格定为27.79块钱，并维持对该股优于大市的评级。